：分欧美零售商将防止订单转移回中国的代工企业，主要涉及毛巾、床单等订单。我们认为这主要体现了中国纺织行业的成熟产业配套结构及疫情逐步缓和后的有序复工复产。事实上订单回流的情形已经在申洲国际上半年的业绩中得以体现：6月份虽然部分欧美客户减少订单，但中南美洲部分工厂因尚未恢复生产，其订单也流。”

　　1.投资建议近期我们观察到纺织服装产业上中下游均出现复苏迹象：上游原材料价格上中金公司涨带动纱线销售价格提升；中游海外纺织订单回流中国有望使得代工企业开工率改善；下游新冠疫情后消费情绪逐步恢复，冷冬促进冬装销售，十一期间零售表现优异。

　　2.重申对龙头企业的推荐纺织服装珠宝行业，同时建议关注估值具备吸引力、基本面状况健康的中小市值公司。

　　纺织制衣行业推荐申洲国际及天虹纺织，品牌服装行业推荐安踏体育、李宁，黄金珠宝行业推荐周大福、老凤祥、周大生，产业链优势显现电商品牌授权及供应链管理行业推荐南极电商，上述公司凭借稳固竞争壁垒有望巩固当前估值；同时建议关注部分估值具吸引力、基本面扎实的小市值个股如特步国际、中国利郎，我们认为这些公司有望获得重估机会。